Kako je LexBox pronašao svih 7 closing blockera u M&A transakciji

M&A closing je trenutak kad se sve mora poklopiti. Kupoprodajni ugovor potpisan, conditions precedent ispunjeni, korporativni dokumenti na stolu. Ako nešto nedostaje, closing se odgađa - a svaki dan odgode košta.

Dali smo LexBoxu closing listu fiktivne akvizicije od 2,5 milijuna EUR. 25 stavki, 7 namjerno neispunjenih uvjeta, nekoliko suptilnih problema koji se lako previde. Pitali smo: je li closing izvediv na planirani datum?

LexBox je pronašao svih 7 i odgovorio: nije.

Što je bilo u testu

Akvizicija 100% poslovnih udjela u Target d.o.o. od strane Acquirer Holdings d.d. Closing planiran za 15. travnja 2024. Na stolu je closing lista s 25 stavki u 6 kategorija - SPA dokumenti, conditions precedent, korporativni dokumenti, financijski dokumenti, regulatorni dokumenti i closing dokumenti.

Namjerno smo ubacili 7 problema različite ozbiljnosti i vidljivosti. Neki su očiti (nedostaje dokument), neki zahtijevaju pravnu analizu (je li kršenje CP-a materijalno?), a neki su polu-skriveni u napomenama.

Što je LexBox pronašao

1. Lidl nije dao suglasnost za promjenu kontrole

SPA zahtijeva suglasnost svih kupaca koji čine više od 10% prihoda. Konzum i Plodine su dali suglasnost. Lidl nije odgovorio na email od 1. ožujka.

LexBox je ovo označio kao blokirajući uvjet i predložio tri opcije: hitni kontakt s Lidlom, provjera je li Lidlov udio pao ispod 10% u Q1 2024, ili traženje garancije od prodavatelja.

2. CFO je dala otkaz 10 dana prije closinga

SPA eksplicitno zahtijeva zadržavanje CTO-a, CFO-a i COO-a. CTO i COO su potpisali ugovore o zadržavanju. CFO Ana Šimić je odbila i dala otkaz 5. travnja.

LexBox je prepoznao da je ovo kršenje CP-a iz B.5. i predložio waiver od strane kupca, pronalaženje zamjene, ili korekciju cijene.

3. Neprijavljeni sudski spor od 150.000 EUR

Target je u pregledu sudskih sporova naveo 2 spora. Due diligence je otkrio još jedan - radni spor s potraživanjem od 150.000 EUR. Ovaj spor nije bio u Disclosure Letteru.

LexBox je ovo pravilno označio kao pitanje integriteta Disclosure Lettera. Predložio je ispravak pisma, dodatnu garanciju ili zadržavanje dijela kupoprodajne cijene u escrowu dok se spor ne razriješi. Citirao je čl. 10 ZOO-a - obvezu istinitosti u prethodnim pregovorima.

4. Nedostaju revidirani financijski izvještaji za 2023.

Revizija je u tijeku. Očekuje se do 20. travnja - pet dana nakon planiranog closinga. Bez revidiranih izvještaja kupac ulazi u transakciju bez potpunog uvida u financijsko stanje.

5. Okolišna dozvola ističe za 11 tjedana, produženje nije zatraženo

Dozvola za lokaciju u Zaprešiću ističe 30. lipnja 2024. Nitko nije zatražio produženje. LexBox je ovo klasificirao kao operativni rizik i tražio da prodavatelj podnese prijavu za obnovu prije closinga.

6. GDPR neusklađenost - nema DPO-a

Target obrađuje podatke više od 50.000 subjekata, a nema imenovanog službenika za zaštitu podataka ni provedenu procjenu utjecaja. LexBox je citirao čl. 37 GDPR-a i upozorio na potencijalne kazne do 20 milijuna EUR ili 4% globalnog prihoda.

7. Pad prihoda od 15% u Q1 2024

Management Accounts pokazuju pad od 15% u odnosu na Q1 2023. LexBox je ovo tretirao oprezno - MAC Certificate je izdan, ali je upozorio da kupac treba verificirati je li pad prihoda unutar parametara MAC klauzule.

Zaključak LexBoxa

"Closing na planirani datum (15. travnja 2024.) NIJE izvediv zbog više neispunjenih uvjeta. Preporučuje se odgoda closinga dok se ne riješe pitanja Lidl suglasnosti, CFO odlaska, revidiranog izvještaja i GDPR propisa."

To je točno ono što bi M&A odvjetnik rekao nakon pregleda ove liste.

Što je propustio

Da budemo fer - LexBox nije posebno istaknuo činjenicu da kupac nema W&I osiguranje kao dodatni faktor rizika. S obzirom na neprijavljeni sudski spor i pad prihoda, odsutnost W&I police pojačava izloženost kupca. Iskusan M&A odvjetnik bi to naglasio.

Također, neke sudske reference u analizi su generičke. To je nešto na čemu radimo - želimo da svaka citirana presuda bude provjerljiva i relevantna.

Zašto je ovo važno

M&A closing review je posao koji traje satima. Prolazite kroz listu stavku po stavku, provjeravate je li svaki dokument dostavljen, svaki CP ispunjen, svaki rizik adresiran. Propušteni detalj može značiti odgodu od tjedana ili, u najgorem slučaju, spor nakon closinga.

LexBox je ovu analizu napravio za 2 minute. Ne zamjenjuje odvjetnika koji donosi odluku. Ali može biti prvi filter koji kaže "stani, ovo ne štima" - prije nego što je kasno.

Ocjena: 90/100. Naš najbolji rezultat. I vidimo gdje možemo biti bolji.

---

Zanima vas kako LexBox može pomoći vašem M&A timu? Kontaktirajte nas na info@lexbox.ai.